2024년 10월 Outlook-at-Risk 보고서

2024년 10월 Outlook-at-Risk 보고서

Outlook-at-Risk 지수란?

 

Outlook-at-Risk의 개념과 목적

Outlook-at-Risk는 경제 전망의 불확실성을 정량화하고 주요 경제 지표의 위험을 평가하는 통합적 접근 방식입니다. 이 도구는 실질 GDP 성장률, 실업률, 그리고 인플레이션에 대한 미래 위험을 분석하여 정책 입안자들과 시장 참여자들에게 중요한 통찰을 제공합니다.

주요 경제 지표 분석

실질 GDP 성장률

2024년 실질 GDP 성장률 전망은 기관별로 다소 차이를 보이지만, 대체로 2.0~2.7% 범위 내에서 예측되고 있습니다. Deloitte의 전망에 따르면 2024년 실질 GDP 성장률은 2.7%로 예상되며, S&P Global Ratings도 같은 수치를 제시하고 있습니다. 반면 IMF는 좀 더 보수적인 전망을 내놓아 3.2%의 성장률을 예측하고 있습니다.

주목할 점은 2025년부터 성장률이 둔화될 것으로 예상된다는 것입니다. Deloitte는 2025년 성장률을 1.5%로 전망하고 있으며, S&P Global Ratings도 1.8%로 예측하고 있습니다. 이는 금리 인상의 영향이 지연되어 나타나고 있음을 시사합니다.

실업률

실업률은 2024년 동안 점진적으로 상승할 것으로 예상됩니다. S&P Global Ratings의 전망에 따르면, 2024년 평균 실업률은 4.1%에 달할 것으로 예측되며, 2025년에는 4.4%까지 상승할 것으로 보입니다. 이는 노동 시장의 점진적인 냉각을 시사하지만, 여전히 역사적 기준으로는 낮은 수준입니다.

J.P. Morgan의 전망은 이보다 약간 더 비관적입니다. 2024년 4분기 말까지 실업률이 4.4%까지 상승할 것으로 예측하고 있습니다. 이는 경제 성장 둔화와 함께 노동 시장의 조정이 진행될 것임을 시사합니다.

인플레이션

인플레이션은 2024년 동안 점진적으로 하락하여 연준의 목표치인 2%에 근접할 것으로 전망됩니다. Deloitte의 전망에 따르면, 소비자물가지수(CPI) 인플레이션은 2024년 4분기에 2.7%까지 하락할 것으로 예상됩니다.

S&P Global Ratings는 2024년 평균 CPI 인플레이션을 2.9%로 전망하고 있으며, 2025년에는 2.0%까지 하락할 것으로 예측하고 있습니다. 특히 주목할 점은 근원 PCE 인플레이션이 2024년 4분기에 2.8%까지 하락할 것으로 전망된다는 것입니다. 이는 연준의 정책 목표에 상당히 근접한 수준입니다.

2024년 10월 전망의 핵심 내용

1. 경제 성장의 연착륙 가능성: 대부분의 기관들이 2024년에 경제 성장이 둔화되지만 여전히 플러스 성장을 유지할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 '연착륙' 시나리오에 부합하는 전망입니다.
2. 노동 시장의 점진적 냉각: 실업률이 서서히 상승하지만 여전히 역사적으로 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 이는 경제 활동의 둔화와 함께 노동 시장이 조정되고 있음을 시사합니다.
3. 인플레이션의 지속적 하락: 인플레이션이 2024년 동안 계속 하락하여 연준의 목표치에 근접할 것으로 전망됩니다. 이는 통화정책의 효과가 나타나고 있음을 시사합니다.
4. 금리 인하 가능성: 연준이 2024년 하반기부터 금리 인하를 시작할 가능성이 높아지고 있습니다. J.P. Morgan은 6월부터 25bp씩 금리 인하가 시작될 것으로 전망하고 있습니다.
5. 주택 시장의 회복 조짐: 2023년의 큰 하락 이후, 2024년에는 주택 시장이 다소 개선될 가능성이 있습니다. 그러나 여전히 높은 금리로 인해 회복 속도는 제한적일 것으로 보입니다.

위험 요인 및 시나리오 분석

Outlook-at-Risk의 관점에서 다음과 같은 주요 위험 요인과 시나리오를 고려해야 합니다:

1. 지속적 인플레이션 위험 (20% 확률): Deloitte의 분석에 따르면, 지정학적 갈등과 무역 정책의 변화로 인해 인플레이션이 예상보다 오래 지속될 수 있습니다. 이 시나리오에서는 CPI 인플레이션이 2025년 3분기까지 3% 이상을 유지할 수 있습니다.
2. 노동 시장의 황금기 시나리오 (20% 확률): AI 등 새로운 기술의 도입으로 생산성이 크게 향상되는 시나리오입니다. 이 경우 2024년부터 2028년까지 생산성이 연평균 1.8% 성장할 수 있습니다.
3. 지정학적 리스크: 중동 지역의 갈등, 우크라이나-러시아 전쟁, 미중 무역 갈등 등이 지속되거나 악화될 경우 글로벌 경제에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
4. 미국 대선의 영향: 2024년 미국 대선 결과에 따라 경제 정책의 방향이 크게 바뀔 수 있으며, 이는 글로벌 경제에도 영향을 미칠 수 있습니다.
5. 금융 시장의 불안정성: 연준의 정책 변화나 예상치 못한 경제 충격으로 인해 금융 시장이 불안정해질 리스크가 있습니다.

정책적 함의 및 시사점

1. 통화정책의 신중한 접근: 연준은 인플레이션 하락과 경제 성장 둔화의 균형을 맞추기 위해 신중한 접근을 취할 필요가 있습니다. 2024년 하반기부터 금리 인하가 시작될 가능성이 높지만, 그 속도와 폭은 경제 데이터에 따라 조절될 것으로 보입니다.
2. 재정정책의 역할: 경제 성장이 둔화되는 상황에서 재정정책의 역할이 중요해질 수 있습니다. 그러나 높은 국가 부채 수준을 고려할 때, 재정 지출의 효율성과 지속가능성에 대한 고려가 필요합니다.
3. 구조적 개혁의 필요성: 생산성 향상과 장기적 경제 성장을 위해 교육, 인프라, 기술 혁신 등에 대한 투자와 구조적 개혁이 필요합니다.
4. 글로벌 협력의 중요성: 지정학적 리스크와 무역 갈등을 완화하기 위한 국제적 협력이 더욱 중요해질 것으로 보입니다.
5. 기업의 대응 전략: 기업들은 경제 성장 둔화와 불확실성 증가에 대비하여 비용 관리와 효율성 향상에 주력하는 한편, 새로운 기회를 모색할 필요가 있습니다.

결론적으로, 2024년 10월 Outlook-at-Risk 분석은 경제의 연착륙 가능성을 보여주지만, 여전히 다양한 위험 요인이 존재함을 시사합니다. 정책 입안자들과 경제 주체들은 이러한 불확실성을 인식하고 유연하게 대응할 준비를 해야 할 것입니다.

Citations:
[1] https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/us-economic-forecast/united-states-outlook-analysis.html
[2] https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/240924-economic-outlook-u-s-q4-2024-growth-and-rates-start-shifting-to-neutral-13258419
[3] https://www.imf.org/en/Publications/WEO
[4] https://www.cepremap.fr/depot/2024/10/Macroeconomic-outlook-10-october-2024.pdf
[5] https://www.weforum.org/publications/chief-risk-officers-outlook-october-2024/
[6] https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20241014a.htm
[7] https://www.jpmorgan.com/insights/outlook/economic-outlook/economic-trends