모멘텀이 발생하는 원인 중 과소평가(underreaction)는 매우 중요한 요소입니다. 과소평가란 새로운 정보에 대해 시장이 충분히 빠르게 반응하지 못하는 현상을 말합니다. 이는 어떻게 모멘텀으로 이어지는 걸까요? 자세히 살펴보겠습니다.
정보의 점진적 확산
과소평가의 주요 원인 중 하나는 정보가 시장 전체에 천천히 퍼져나가는 현상입니다[1]. 예를 들어, 어떤 회사가 혁신적인 신제품을 출시했다고 가정해봅시다. 이 정보는 처음에는 소수의 전문가들에게만 알려지고, 점차 다른 투자자들에게 퍼져나갑니다. 이 과정에서 주가는 천천히, 그러나 지속적으로 상승하게 됩니다.
투자자들의 정보 처리 방식
많은 투자자들은 새로운 정보를 즉각적으로 완전히 반영하지 않습니다[5]. 이는 우리의 뇌가 새로운 정보를 처리하는 방식과 관련이 있습니다. 우리는 종종 기존의 믿음을 바꾸는 것을 꺼리며, 새로운 정보를 점진적으로 받아들이는 경향이 있습니다. 주식 시장에서 이는 주가가 새로운 정보에 천천히 반응하는 결과로 나타납니다.
애널리스트의 예측 조정
금융 애널리스트들도 과소평가에 기여합니다[5]. 새로운 정보가 나왔을 때, 애널리스트들은 종종 자신들의 예측을 충분히 빠르게 또는 크게 조정하지 않습니다. 이는 '앵커링 편향'이라는 심리적 현상과 관련이 있습니다. 즉, 기존의 예측에 너무 많이 의존하여 새로운 정보를 충분히 반영하지 못하는 것입니다.
행동 재무학적 설명
행동 재무학은 과소평가를 설명하는 데 중요한 역할을 합니다[1][4]. 예를 들어, '처분 효과(disposition effect)'는 투자자들이 이익이 난 주식은 너무 빨리 팔고, 손실이 난 주식은 너무 오래 보유하는 경향을 말합니다. 이로 인해 좋은 뉴스에 대한 반응이 지연되고, 나쁜 뉴스에 대한 반응이 과도하게 일어나는 현상이 발생합니다.
과소평가가 모멘텀으로 이어지는 과정
초기 반응: 새로운 정보가 시장에 들어오면, 일부 투자자들만이 이에 반응합니다.
점진적 가격 상승: 정보가 천천히 퍼져나가면서 더 많은 투자자들이 이를 인식하고, 주가는 점진적으로 상승합니다.
모멘텀 형성: 주가가 지속적으로 상승하면서 모멘텀 투자자들의 관심을 끌게 됩니다.
자기 강화 과정: 모멘텀 투자자들의 매수가 추가적인 가격 상승을 이끌어내고, 이는 다시 더 많은 투자자들을 끌어들입니다.
이러한 과정을 통해 과소평가는 모멘텀으로 이어지게 됩니다. 초기의 느린 반응이 지속적인 가격 상승으로 이어지고, 이는 결국 강력한 상승 모멘텀을 형성하게 되는 것입니다.
주의할 점은, 이러한 모멘텀이 항상 지속되는 것은 아니라는 것입니다. 장기적으로는 가격이 실제 가치로 회귀하는 경향이 있어, 과도한 모멘텀은 결국 반전될 수 있습니다[1][4].
결론적으로, 과소평가는 모멘텀의 중요한 원인 중 하나입니다. 정보의 점진적 확산, 투자자들의 느린 반응, 그리고 다양한 행동 편향들이 복합적으로 작용하여 모멘텀을 만들어냅니다. 이를 이해하는 것은 투자자들이 시장의 움직임을 더 잘 파악하고, 더 나은 투자 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다.
Citations:
[1] https://www.scielo.org.mx/scielo.php?pid=S0185-16672010000300005&script=sci_arttext
[2] https://fastercapital.com/topics/exploring-psychological-factors-in-stock-market-predictions.html
[3] http://www.columbia.edu/~%20hh2679/jf-mom.pdf
[4] https://citeseerx.ist.psu.edu/document?doi=566d90da86da123ac0dedbc10ca66c7617ee5fe4&repid=rep1&type=pdf
[5] https://www.savethroughspend.co.za/momentum/personal/investments/invest/offshore-investing/global-matters/weekly-digest/momentum-investing-at-momentum
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